通信

2024 年 5 月 13 日

通信行业近一年市场表现
资料来源：最闻

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通信

2025 年 2 月 5 日

通信行业近一年市场表现
资料来源：最闻

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计ÿݯ行业

比较ß用 DeepSeek ࢡ模ßýU应用ö新ÿí

核ßË点

DeepSeek-V3 上ÿ，模ßg能ó升较ÿ22024 年 12 月，幻方旗Oý度n索公û上ÿ DeepSeek-V3 系W模ß首n版本，较_代模ßDeepSeek-V2.5 有~×ó升2为了ý入探索ï模ßö能力，我们采用了覆盖逻辑1数学1代码1文本{ক域ö多n问ඕû模ß进行oß，将其ಓrÿÿ与豆包1Kimi 以Û通O千问Ӗ模ßಓröÿÿ进行比较通过有Öößoÿÿ，我们发ó，DeepSeek 总体能力与其ÞӖ模ßþ当，但在逻辑ëvÜ代码ಓrক域w有ë¯特点2例如，在密文ë码ÿ务中，DeepSeek oท一ÿ出k确ӓ案öӖ模ßĀ而在代码ಓröÿ务中，DeepSeek ÿ出ö代码ì释1ÿ法原vë释以Û开发流程ög引最为y面2在文本ಓrÜ数学计ÿ能力方面，DeepSeek 并未展ó出明~优于其ÞӖ模ß之处

证 券 研 究 报 告

AI+点评系列报告（二十五）

Deepseek 持续迭代，中美大模型竞争升级

事项：

2025 年 1 月 20 日 DeepSeek-R1 正式发布，2025 年 1 月 28 日凌晨，DeepSeek发布多模态大模型 Janus-Pro 和 JanusFlow。公司模型功能在多方面超越海外的主流模型，在全球大模型竞赛中崭露头角。

Deepseek：国产AI应用的 “诺曼底时刻”

计算机行业深度

华西计算机团队2025年2月3日

分析师：刘泽晶SAC NO：S1120520020002邮箱：liuzj1@hx168.com.cn

分析师：赵宇阳SAC NO：S1120523070006邮箱：zhaoyy1@hx168.com.cn

DeepSeek 模型引动巨震，有望加速完善产业生态

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1、开源 DeepSeek 高性价比，有望加速推动应用落地

1 月 20 日，DeepSeek 正式发布 R1 系列模型并开源，根据 AI 产品榜统计，DeepSeek 仅上线 18 天日活 1500 万，成为全球增速最快的 AI 应用。其模型能力比肩 OpenAI，部署成本显著下降；同时 API/token 价格显著下降，开源生态加速国产 GPU 适配，助力下游软件应用和端侧 AI 加速落地，产业链商业闭环有望实现。

行业比较专题

DeepSeek 策略三问

核心结论：DeepSeek 加速 AI 大时代，斯普特尼克时刻与杰文斯悖论。策略视角看，本次 DeepSeek 发酵背后有三个关键问题：

一是 DeepSeek 或宣告此前的美国对华芯片限制可能适得其反，反而加速了中国在 AI 效率优化方面的创新，之后美国在 AI 军备竞赛下，美国是否更严厉封锁？美国在 AI 上已经投入大量“沉没成本”：去年北美 AI 初创投资占其所有 VC 投资的 45.8%，比例远高于亚洲水平。因此在 DeepSeek 获得突破后，不排除美国出台更多措施以“捍卫”过往的大量投资。美国继续加大遏制力度，那么对当前 A 股正在交易的“自主可控”、“供给端产业趋势”品种是新的催化剂。

12 月游戏版号发放，DeepSeek-V3 正式发布

投资要点

$\bullet$ 行情回顾：本周，传媒板块表现一般，下跌 $7.22%$ ，跑输创业板约 7.01 个百分点（创业板指下跌 $0.22%$ ）；跑输市场约 8.58 个百分点（沪深 300 上涨$1.36%$ ）。

重磅报告：DEEPSEEK 只是 DIKWP 语义空间交互提升效率的一个案例

第一部分：引言与背景

1.1 DIKWP 模型与 3-No 问题的时代需求

当下数字经济的快速发展，引发了对大型语言模型（LLM）、强化学习（RL）、知识图谱以及混合智能等众多技术的关注与应用。其中，小微企业、跨机构组织乃至整个社会都面临“不完整（Incomplete）、不一致（Inconsistent）、不精确（Imprecise）”的 3-No 问题——开放世界场景下，任何数据或知识都有可能出现缺失、冲突或模糊。而传统的信息处理方法往往难以在多源异构、主客观融合的情境中应对这种高不确定性。

策略专题研究

报告日期：2025 年 02 月 04 日

主题策略：DeepSeek 引爆 AI 应用与国产算力DeepSeek 概念股票池及主题指数

核心观点

DeepSeek 于 2025 年 1 月 20 日发布 DeepSeek-R1，性能比肩 OpenAI o1，训练成本大幅降低，API 定价优势显著，点燃全球 AI 圈。我们认为，一方面，训练成本大幅降低推动 AI 商业化进程加速落地，推理环节的算力需求得到增强；另一方面，有限算力亦可实现高性能模型的结果则有望带来国产算力的机遇。此外，全面开源策略、知识蒸馏突破及极具吸引力的 API 定价等则有望推动 AI 软件应用的加速爆发。我们从7 大维度对 DeepSeek 主题进行综合评分，得分为 68.57 分，并选取 19 个相关受益标的组成 DeepSeek 概念股票池，构建了 DeepSeek 指数，回测过往 1 年，在 2025 年 1月 20 日之后的超额收益显著。